发展资本市场是中国改革方向

    早年中国资本市场曾经为国企改革做出巨大贡献，但现在中国已经崛起成为世界最大贸易体、第二大经济体，人均GDP也已经突破6000美金，越来越接近中等收入陷阱，中国资本市场正面临着新的使命和责任，也就是完成国民经济结构调整，实现经济增长方式转变，一句话，中国的资本市场要为大国崛起服务。诸多国家的历史已经证明，一国经济能否转型成功，突破中等收入陷阱，往往取决于其资源配置的效率。资本市场作为最重要的资源配置场所，是中国经济转型重要的突破口。资本市场对于经济转型的推动，一是旧经济的整合，二是新经济的创新。首先是旧经济的整合，经历了2009年的经济刺激政策，中国传统产业例如房地产、钢铁、化工，大多已经到了产能严重过剩的程度。数据显示，中国目前有800家钢铁企业，2015年上半年钢铁出口量达到创纪录的5200万吨，其中第一大出口国正是韩国。中国钢铁行业的过度扩张，导致全球产能都严重过剩，出口卖白菜价，在国内留下了巨额污染，在国际社会留下了贸易摩擦。研究美国的历史发现美国重工业的整合完全依托资本市场的并购。在20世纪之初，美国联合钢铁前后收购了数百家钢铁公司，完成了钢铁业的整合，同时由于投资者以现金流和利润来考核管理层，管理层会比较少有盲目扩张产能的冲动。如今中国旧经济产能严重过剩，通过资本市场并购，淘汰过剩产能，这是当下的最优解。第二，在新经济创新方面，20世纪90年代日本经济处于极盛时期，曾在多个领域向美国发起挑战，然而在个人电脑和互联网这个领域，几乎所有的创新都产生于美国，以致于日本的挑战成了昙花一现。究其原因，从天使到VC到PE再到纳斯达克，美国的资本市场体系为新经济创新提供了每一个关键节点的资源配置，而日本交叉持股的大型商社集团却无法对创新提供资源配置。新时代互联网新锐力量，例如UBER、AIRBNB对资金的消耗都极其惊人，中国要实现更多的新经济创新，诞生更多的互联网巨头，这就需要中国打造多层次的资本市场，并打通IPO的瓶颈，为创新提供资金支持。总而言之，中国当下改革的最大目标，就是调整经济结构，而经济结构的调整不能完全依靠行政手段一刀切来进行，而需要依托资本市场而进行，所以发展多层次资本市场，就是中国改革的方向。